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百度回港,能写出什么新故事?

来源:  发布日期:2021-03-23 16:46:29

过去一年来,百度业绩表现呈稳中向好的趋势,股价逐步回升,这为百度股价赴港二次上市铺平了道路。从搜索巨头向AI领域进军,深耕十年后,“拥有强大互联网基础的AI巨头” 终于成为百度的最佳定义。

百度回港,能写出什么新故事?(图1)

今年回港二次上市的众多公司中,百度是最受关注的一家,首先是因为规模庞大,截止3月11号,百度市值约为914亿美元,其次是这家公司正在一个转变期,需要用AI重新定义自己,那么香港的资本市场,是否愿意接受百度二次上市的这个新故事,就变得尤为重要。

事实上,百度应该是近两三年日子过的最奇葩的一家互联网大厂,众多新锐势力在巨亏之中就获得高估值之时,每年都在赚钱的百度却因为迟迟讲不出吸引人的新故事,而股价持续低迷,因为大部分的投资者都认为,百度的业务增长停滞不前,看不到未来的爆发点在哪里。

但是就在2020年末,百度的无人驾驶技术商业化应用终于千呼万唤始出来。赶着新能源汽车的风口,先后10家车企与百度就Apollo服务签署战略合作协定,百度主导的车企“集度”也在今年3月正式成立。

百度此前在AI行业的投入,终于开始进入收割期。

受新故事加持,百度的股价终于在去年12月开始反弹。并且由于前期估值偏低,美股今年新能源汽车概念股和互联网概念股首当其冲的“去泡沫”期间,百度股价也相对抗压,年内依然有25.96%的涨幅。

在此背景下,3月9日百度通过港交所上市聆讯,获准在香港发行股票,并于3月12日正式启动招股。

回港二次上市,百度能否成功重新定义自己?

资本:股价和盈利能力的不对称

从2015年回溯至今,百度每一年的经营利润和持续经营净利润都为正。这说明无论单看业务能力,还是考虑投资盈亏等外部变动,百度从资本角度看都是一家值得信赖的公司。除了2019年因为计入投资Trip.com的亏损产生较大波动,百度的持续经营净利润率基本稳定在20%以上,盈利能力稳定。

从收入来源看,2018年至2020年,在线营销服务对总营收的贡献占比逐渐下降,说明百度的营收正在摆脱对单一收入来源的依赖,有利于提高其对单一市场风险的抵抗能力,同时说明百度其他业务开始逐渐进入回报期,有望迎来爆发。

另外,无论是从现金储备、流动资产负债率还是资产负债率角度分析,百度的财务状况都非常健康,不存在现金短缺或偿债困难的风险。

这样一家赚钱又健康的公司,在美股涨了一波之后市盈率也只有26,市净率仅为3.3,似乎严重被低估。

网易市值曾一度在百度之上,并且已经回港上市。目前网易市值又落在百度之后,但市盈率41、市净率6.0,依然均高于百度。对比二者的主要财务数据,百度的营收规模显著高于网易,二者持续经营净利润率也差不多围绕同一水平波动。

百度值得更高估值。无论是等业绩爆发、等价值回归,还是准备长期持有吃分红收益,百度应该都是不错的投资标的。

技术:AI技术已经沉淀多年

百度去年12月开始启动的股价上涨,背后无疑是人们对自动驾驶技术商业化终于到来的认可。

百度进入AI领域非常早。早期的探索和研发过程很痛苦,那时候别说市场的普遍认知不足,就连参与研发的企业都不确定AI未来的商业价值在哪里,AI到底能不能赚钱。从靠营销收入就能躺赚的搜索引擎向“只烧不赚”的AI研发转型,百度的决定多年来并不能被理解和接受。

其实当年在选择坚持AI方面研发,百度也不可能明确知道未来的情况,也是一把豪赌。幸运的是,从目前来看,百度赌对了。

截至目前,百度全球AI专利公开量已超过1万件,其中中国专利7000多件,位列中国第一,并在语音识别、自然语言处理、知识图谱和自动驾驶四个细分领域中排名国内第一。2020年1月《哈佛商业评论》发布的“2019全球AI公司五强”榜单、国际权威分析机构弗若斯特沙利文发布的AI白皮书中,百度均名列全球第四。此外,中国人工智能产业发展联盟(AIIA)发布《中国人工智能产业知识产权白皮书》显示,百度多领域AI专利申请量位列第一。

市场认为,2021年是AI大年,因为AI技术已经在多年的铺垫后,进入了正式大规模商业化阶段。招银国际分析师2月19日在其发布的研报中称:“我们认为百度已从搜索巨头转型为智能驾驶行业龙头,市场聚焦智能驾驶业务带动的TAM扩张。管理层重申看好非广告业务潜力,首次指引其TAM为广告业务10倍。智能驾驶商业化落地陆续推进,增强了变现可预见性。”

上述分析师只提到了智能驾驶一个方面,这也是人们最熟悉的百度在AI领域的成就。实际上,百度的AI技术覆盖了几乎全部核心业务,最佳代表是集其技术于大成的“软硬一体AI生产大平台”——百度大脑。

百度大脑以累计拉取请求全球第二的飞桨深度学习平台为核心,拥有开发便捷的深度学习框架、超大规模模型训练、高性能推理引擎、产业级开源模型库4大领先技术,是中国首个全面开源开放、功能完备的产业级深度学习平台,2020年获得超过30项中外竞赛冠军。

而百度以AI为基础的新基建,也已经开始为外部企业赋能,进入快速增长期,通过向客户、企业及公共部门提供产品及服务实现商业化。

不过,百度这一身AI“肌肉”到底只是用来看的,还是能真的派上用场,尚需验证。AI和自动驾驶走上风口,百度相关的技术储备能带来一时高光,能让百度在风口飞一会儿。但想获得长久的增长动力,还是要看技术最终的商业转换情况,毕竟赚钱才是投资人的最终目的。这方面,百度还得继续证明自己。